تويت
مشاركة: الاخبار الاقتصادية ليوم الاحد 12 مارس 2006
الهبوط الحاد في سوق الأسهم.. الأسباب والعلاج!
د. أمين ساعاتي - كاتب أقتصادي 12/02/1427هـ
وصف المهتمون بسوق الأسهم السعودية المشهد العام الذي تعرضت له السوق قبل أسبوعين بعدة أوصاف، البعض قال إنه انهيار في الأسعار، بينما قال آخرون إنها عمليات تصحيحية ارتدادية طبيعية.
إن تضخيم المشهد ووصفه بأنه انهيار يمكن أن نعتبره من قبيل المبالغة، كما أن تبسيطه وتسميته بالعمليات التصحيحية العادية أمر لا يصور سلسلة التراجعات السريعة التي سجلتها السوق، ولذلك نستطيع أن نسمي ما حدث في الأسبوعين الماضيين في سوق الأسهم السعودية بالهبوط الحاد أو لنقل التصحيحات العميقة. ويجب أن ندرك أن الهبوط بهذا الشكل الحاد هو نتيجة طبيعية للصعود الحاد الذي قفز بالمؤشر إلى ما فوق 20900 نقطة.
ومعروف في أدبيات سوق الأسهم أنه إذا كانت الأسباب التي أدت إلى الصعود الحاد هي الأسباب نفسها التي أدت إلى الهبوط الحاد، فإن السوق يجب ألا تبعث على القلق، وما يجب ملاحظته في هذا الصدد أن مستويات المخاطر تزداد كلما كان المؤشر عاليا، فالمؤشر الذي يتجـــاوز 20000 نقطة أكثر حدة من مؤشر يقع عند حدود 4000 نقطة، بمعنى أنه كلما ارتفع المؤشر ارتفعت مستويات المخاطرة، ولذلك أطلقنا على ما حدث للسوق قبل أسبوعين عبارة الهبوط الحاد ولم نقبل تعبير التصحيحات العادية.
والآن دعونا نحلل أهم الأسباب التي أدت إلى الصعود الحاد والهبوط الحاد: إن المجتمع السعودي مجتمع تحكمه كل أشكال البساطة والتلقائية، وفي مجتمع بسيط كهذا المجتمع تزدهر الشائعات وتنتقل بين الناس كالصاروخ، ولا شك أن استخدام التكنولوجيا على نطاق واسع أدى إلى سرعة رواج الشائعات وانتقالها بين أكبر عدد ممكن من أفراد المجتمع.
ونستطيع القول إنه لولا المنتديات والرسائل الإلكترونية لما حدث الصعود الحاد ولا الهبوط الحاد في أيام معدودات، ولذلك سيتواصل دور التكنولوجيا في التأثير على سوق الأسهم بالانخفاض والصعود طالما أن المنتديات والرسائل الإلكترونية ثم الفضائيات ترسل أزيزها في قاعات الأسهم. وكان يمكن أن يقوم رواد الفضائيات والإعلاميون بدور إيجابي مهم في تصفية الشائعات والإفصاح عن الأخبار والمعلومات الصحيحة، ولكن للأسف كان روّاد الفضائيات وبعض الإعلاميين من محبي الشهرة يتسابقون على إطلاق التصريحات النارية المحذرة من انهيار وشيك.
ودعونا نكون صرحاء، إن معظم الذين يظهرون في الفضائيات لا يستخدمون المعايير العلمية في إطلاق آرائهم، بل يستخدمون الحدس والتخمينات التي لا تعتمد على الموثوقية حتى أصبحت هذه التصريحات أرضية مناسبة لانتشار المزيد من الشائعات وسط مجتمع بسيط تجد الشائعة طريقها إليه حتى تبلغ مستوى اليقين.
إننا لا نجزم بأن الشائعات فقط هي التي أدت إلى الصعود الحاد والهبوط الحاد، ولكن نؤكد أن الشائعات لعبت دورا كبيرا في دفع الناس إلى المضاربة ورفع أسعار بعض الشركات الخاسرة إلى مستويات خيالية، كما أن الشائعات أدت إلى التكالب على الشراء بشكل عشوائي وفي كل الاتجاهات وكأن السوق ليس لها قواعد تضبطها وتنظمها.
وبهذه المناسبة فنحن لسنا مع الذين يقولون إن أسباب ما حدث تعود إلى خفض نسبة التذبذب من 10 إلى 5 في المائة، بل نقول إن خفض نسبة التذبذب إلى 5 في المائة هو الذي حمى السوق من هبوط أكثر حدة. كما أننا لسنا مع من يقول إن أنظمة هيئة سوق المال أنظمة ضعيفة وناقصة لم تغط كل الأنشطة داخل السوق أو خارجها، بل بالعكس لا يمكن أن نتصور أن الهيئة قد أفرجت عن أنظمة على هذا المستوى من الحساسية دون أن تكون هذه الأنظمة قد روجعت من قبل مكاتب استشارية عالمية، ولذلك نؤكد أن الأنظمة القائمة هي جامعة ومانعة وكافية لمعالجة الكثير من مشاكل السوق، ولكن المعضلة تكمن في الإدارة، فهيئة السوق بخبراتها المحدودة وتجاربها التي لم تتجاوز سنتين لا تستطيع أن تضع كل مواد الأنظمة واللوائح موضع التطبيق.
ونذكر، على سبيل المثال، أن لائحة سلوكيات السوق التي أصدرتها الهيئة إذا تم تطبيقها من قبل الهيئة كان يمكن أن تلعب دورا مؤثرا في الحد من تسريب الشائعات وانتشارها في أروقة القاعات، ولذلك يجب على المديرين التنفيذيين في الهيئة أن يصعدوا إلى الفضائيات بصورة مستمرة قبل غيرهم من عشاق الفضائيات، ويدلوا بتصريحات تكذب الشائعات وتبدد وصولها إلى عقول صغار المستثمرين، ثم يتركوا بعد ذلك مهمة التحليل والتعقيب لأعضاء هيئة التدريس في الجامعات والخبرات الجيدة في مكاتب الاستشارات المالية.
ولكن ـ مع هذا ـ فإن الكثير من التصريحات التي يطلقها المتسابقون على الفضائيات ووسائل الإعلام المختلفة يمكن أن تندرج في إطار التصريحات والممارسات التي تنطوي على تضليل، والتي تحظرها الأنظمة واللوائح الصادرة من هيئة سوق المال. وسواء قصد أو لم يقصد رواد الفضائيات فإن تحذيراتهم التي يطلقونها باجتهادات شخصية متواضعة يمكن أن تدخل في إطار التصرفات التي تنطوي على تضليل، وهو ما تحظره لائحة سلوكيات السوق ابتداء من الباب الثاني وحتى الباب الرابع.
وأخيرا قد يتساءل القارئ الكريم عن مستقبل السوق السعودية؟ نقول إن ما نود أن نبشر به أن الحكومة تدرس بجدية وسائل ضبط السوق وعدم تعرضها للصعود والهبوط بحدة، وتسعى الحكومة الرشيدة إلى تكريس الضمانات اللازمة لتحقيق معدلات صعود وهبوط مقبولة، كما أن الحكومة بصدد اتخاذ إجراءات طرح جزء من أسهمها للبيع.
كما أن المشاريع الاقتصادية الكبرى وفي مقدمتها مدينة الملك عبد الله هي في طور البدايات، وسوف تنزل إلى السوق في هذا العام والعام الذي يليه مجموعة من الشركات العملاقة التي يسيل لها لعاب الهوامير، وسيكون المستقبل وارفا على كل الصعد، ولن يكون أمام أصحاب السيولة الطاغية إلا العودة بقوة للاستثمار في هذه السوق القائمة على اقتصاد قوي وإيرادات نفطية متزايدة ومعدلات عالية في النمو ورواج مبشر وزيادة ملحوظة في الأرباح التشغيلية لمعظم الشركات ونظام سياسي مستقر يقود، بنضج وشفافية، النهضة التنموية الشاملة
الهبوط الحاد في سوق الأسهم.. الأسباب والعلاج!
د. أمين ساعاتي - كاتب أقتصادي 12/02/1427هـ
وصف المهتمون بسوق الأسهم السعودية المشهد العام الذي تعرضت له السوق قبل أسبوعين بعدة أوصاف، البعض قال إنه انهيار في الأسعار، بينما قال آخرون إنها عمليات تصحيحية ارتدادية طبيعية.
إن تضخيم المشهد ووصفه بأنه انهيار يمكن أن نعتبره من قبيل المبالغة، كما أن تبسيطه وتسميته بالعمليات التصحيحية العادية أمر لا يصور سلسلة التراجعات السريعة التي سجلتها السوق، ولذلك نستطيع أن نسمي ما حدث في الأسبوعين الماضيين في سوق الأسهم السعودية بالهبوط الحاد أو لنقل التصحيحات العميقة. ويجب أن ندرك أن الهبوط بهذا الشكل الحاد هو نتيجة طبيعية للصعود الحاد الذي قفز بالمؤشر إلى ما فوق 20900 نقطة.
ومعروف في أدبيات سوق الأسهم أنه إذا كانت الأسباب التي أدت إلى الصعود الحاد هي الأسباب نفسها التي أدت إلى الهبوط الحاد، فإن السوق يجب ألا تبعث على القلق، وما يجب ملاحظته في هذا الصدد أن مستويات المخاطر تزداد كلما كان المؤشر عاليا، فالمؤشر الذي يتجـــاوز 20000 نقطة أكثر حدة من مؤشر يقع عند حدود 4000 نقطة، بمعنى أنه كلما ارتفع المؤشر ارتفعت مستويات المخاطرة، ولذلك أطلقنا على ما حدث للسوق قبل أسبوعين عبارة الهبوط الحاد ولم نقبل تعبير التصحيحات العادية.
والآن دعونا نحلل أهم الأسباب التي أدت إلى الصعود الحاد والهبوط الحاد: إن المجتمع السعودي مجتمع تحكمه كل أشكال البساطة والتلقائية، وفي مجتمع بسيط كهذا المجتمع تزدهر الشائعات وتنتقل بين الناس كالصاروخ، ولا شك أن استخدام التكنولوجيا على نطاق واسع أدى إلى سرعة رواج الشائعات وانتقالها بين أكبر عدد ممكن من أفراد المجتمع.
ونستطيع القول إنه لولا المنتديات والرسائل الإلكترونية لما حدث الصعود الحاد ولا الهبوط الحاد في أيام معدودات، ولذلك سيتواصل دور التكنولوجيا في التأثير على سوق الأسهم بالانخفاض والصعود طالما أن المنتديات والرسائل الإلكترونية ثم الفضائيات ترسل أزيزها في قاعات الأسهم. وكان يمكن أن يقوم رواد الفضائيات والإعلاميون بدور إيجابي مهم في تصفية الشائعات والإفصاح عن الأخبار والمعلومات الصحيحة، ولكن للأسف كان روّاد الفضائيات وبعض الإعلاميين من محبي الشهرة يتسابقون على إطلاق التصريحات النارية المحذرة من انهيار وشيك.
ودعونا نكون صرحاء، إن معظم الذين يظهرون في الفضائيات لا يستخدمون المعايير العلمية في إطلاق آرائهم، بل يستخدمون الحدس والتخمينات التي لا تعتمد على الموثوقية حتى أصبحت هذه التصريحات أرضية مناسبة لانتشار المزيد من الشائعات وسط مجتمع بسيط تجد الشائعة طريقها إليه حتى تبلغ مستوى اليقين.
إننا لا نجزم بأن الشائعات فقط هي التي أدت إلى الصعود الحاد والهبوط الحاد، ولكن نؤكد أن الشائعات لعبت دورا كبيرا في دفع الناس إلى المضاربة ورفع أسعار بعض الشركات الخاسرة إلى مستويات خيالية، كما أن الشائعات أدت إلى التكالب على الشراء بشكل عشوائي وفي كل الاتجاهات وكأن السوق ليس لها قواعد تضبطها وتنظمها.
وبهذه المناسبة فنحن لسنا مع الذين يقولون إن أسباب ما حدث تعود إلى خفض نسبة التذبذب من 10 إلى 5 في المائة، بل نقول إن خفض نسبة التذبذب إلى 5 في المائة هو الذي حمى السوق من هبوط أكثر حدة. كما أننا لسنا مع من يقول إن أنظمة هيئة سوق المال أنظمة ضعيفة وناقصة لم تغط كل الأنشطة داخل السوق أو خارجها، بل بالعكس لا يمكن أن نتصور أن الهيئة قد أفرجت عن أنظمة على هذا المستوى من الحساسية دون أن تكون هذه الأنظمة قد روجعت من قبل مكاتب استشارية عالمية، ولذلك نؤكد أن الأنظمة القائمة هي جامعة ومانعة وكافية لمعالجة الكثير من مشاكل السوق، ولكن المعضلة تكمن في الإدارة، فهيئة السوق بخبراتها المحدودة وتجاربها التي لم تتجاوز سنتين لا تستطيع أن تضع كل مواد الأنظمة واللوائح موضع التطبيق.
ونذكر، على سبيل المثال، أن لائحة سلوكيات السوق التي أصدرتها الهيئة إذا تم تطبيقها من قبل الهيئة كان يمكن أن تلعب دورا مؤثرا في الحد من تسريب الشائعات وانتشارها في أروقة القاعات، ولذلك يجب على المديرين التنفيذيين في الهيئة أن يصعدوا إلى الفضائيات بصورة مستمرة قبل غيرهم من عشاق الفضائيات، ويدلوا بتصريحات تكذب الشائعات وتبدد وصولها إلى عقول صغار المستثمرين، ثم يتركوا بعد ذلك مهمة التحليل والتعقيب لأعضاء هيئة التدريس في الجامعات والخبرات الجيدة في مكاتب الاستشارات المالية.
ولكن ـ مع هذا ـ فإن الكثير من التصريحات التي يطلقها المتسابقون على الفضائيات ووسائل الإعلام المختلفة يمكن أن تندرج في إطار التصريحات والممارسات التي تنطوي على تضليل، والتي تحظرها الأنظمة واللوائح الصادرة من هيئة سوق المال. وسواء قصد أو لم يقصد رواد الفضائيات فإن تحذيراتهم التي يطلقونها باجتهادات شخصية متواضعة يمكن أن تدخل في إطار التصرفات التي تنطوي على تضليل، وهو ما تحظره لائحة سلوكيات السوق ابتداء من الباب الثاني وحتى الباب الرابع.
وأخيرا قد يتساءل القارئ الكريم عن مستقبل السوق السعودية؟ نقول إن ما نود أن نبشر به أن الحكومة تدرس بجدية وسائل ضبط السوق وعدم تعرضها للصعود والهبوط بحدة، وتسعى الحكومة الرشيدة إلى تكريس الضمانات اللازمة لتحقيق معدلات صعود وهبوط مقبولة، كما أن الحكومة بصدد اتخاذ إجراءات طرح جزء من أسهمها للبيع.
كما أن المشاريع الاقتصادية الكبرى وفي مقدمتها مدينة الملك عبد الله هي في طور البدايات، وسوف تنزل إلى السوق في هذا العام والعام الذي يليه مجموعة من الشركات العملاقة التي يسيل لها لعاب الهوامير، وسيكون المستقبل وارفا على كل الصعد، ولن يكون أمام أصحاب السيولة الطاغية إلا العودة بقوة للاستثمار في هذه السوق القائمة على اقتصاد قوي وإيرادات نفطية متزايدة ومعدلات عالية في النمو ورواج مبشر وزيادة ملحوظة في الأرباح التشغيلية لمعظم الشركات ونظام سياسي مستقر يقود، بنضج وشفافية، النهضة التنموية الشاملة
تعليق